Nasdaq зашла в крипту: кто срубит кэш на токенизации акций

Nasdaq вложила $100 млн в материнскую компанию криптобиржи Kraken, как сообщает VC.ru.

Цена вопроса — $100 млн инвестиций Nasdaq в материнскую компанию Kraken ради запуска токенизированных акций с полным набором прав. Nasdaq получает доступ к аудитории криптотрейдеров, которые никогда не открывали брокерский счёт, но держат миллиарды в стейблкоинах. Kraken получает легитимность и инфраструктуру регулируемой биржи — это снижает стоимость привлечения институциональных клиентов в десятки раз.

Маржинальность токенизированных акций для Kraken выше, чем у классических брокеров: нет расчётного агента, нет депозитария, нет налогового агента — все эти функции заменяет смарт-контракт. Скрытый налог ложится на конечного инвестора: он платит комиссии за конвертацию фиата в крипту, за транзакции в сети и за вывод дивидендов обратно. Если пользователь из РФ захочет получить дивиденды Apple через Kraken, ему придётся прогнать деньги через стейблкоины, заплатив 2-4% на спредах и переводах — это и есть маржа посредников.

Nasdaq выгодна каннибализация собственного рынка: токенизированные акции торгуются 24/7, а классические — только в часы сессии, и комиссия за листинг на основной площадке доходит до $300 тыс. за одну бумагу. Токенизация обходится в разы дешевле, а ликвидность (способность быстро продать актив без потери в цене) концентрируется там, где больше спекулянтов — в крипте. Инвестфонд BlackRock уже запустил свой токенизированный фонд BUIDL на Ethereum, продемонстрировав, что институционалы уходят туда, где дешевле расчёты.

Парадокс в том, что Nasdaq инвестирует в технологию, которая делает саму Nasdaq как площадку ненужной: если акции можно токенизировать и торговать peer-to-peer без центральной биржи, то зачем платить листинговые взносы? Ответ прост — Nasdaq инвестирует не в Kraken, а в опцион на собственное выживание, чтобы контролировать процесс разрушения своего бизнеса, а не стать жертвой чужого.