$CB21

Как сообщает Нож, Центробанк установил ключевую ставку на уровне 21%, что отражает сохраняющиеся инфляционные риски. Бюджетный дефицит и кадровый голод продолжают разгонять цены, вынуждая регулятора делать деньги дорогими.

Ключевая ставка 21% — сигнал: инфляционные риски некомпенсированы. Бюджетный дефицит и кадровый голод создают инфляционный разрыв. ЦБ делает деньги дорогими для сжатия агрегированного спроса.

Дефицит бюджета покрывается выпуском ОФЗ, увеличивая долговую нагрузку. Кадровый голод толкает зарплаты быстрее роста производительности. Монетарная реакция — ограничение кредитной эмиссии.

Кому выгодно? Секторам с ранним доступом к бюджетным потокам и чистым кредиторам. Сколько стоит? Потери ВВП составляют 0,5-1,5 п.п. на каждый процент ставки выше нейтрального уровня. Макростабильность оплачивается сокращением инвестиционной активности.