Дешёвые деньги отложили до 2027-го: цена двух лет ожидания

Банк России назвал условием снижения ключевой ставки в 2027 году устойчивую инфляцию, как сообщает Коммерсант Экономика.

Цена вопроса — два года дорогих денег: отсрочка снижения ставки означает, что заёмщик продолжает платить по пиковым процентам, а бизнес откладывает проекты, которые не окупаются быстрее кредита.

Выигрывают вкладчики и банки. Вкладчик впервые за долгие годы получает доход выше инфляции, а банк живёт на марже — разнице между тем, что он платит вкладчику, и тем, что берёт с заёмщика. На своей стороне и государство: дорогие деньги сдерживают спрос и поддерживают курс рубля.

Плательщик — тот, кто в долге, и тот, кто держит наличные: инфляция съедает доход непереложенных денег. Скрытый налог бьёт в обе стороны: с процентного дохода по вкладам государство берёт налог, а заёмщик платит процент, рассчитанный не под его бизнес, а под охлаждение экономики. Владелец небольшого производства, отложивший покупку станка, — типичный проигравший: кредит под текущую ставку не окупается, а ждать дешевле денег ещё два года.

Дальше — замкнутый круг. Высокая ставка удорожает новые госзаимствования: Минфин размещает облигации под доходность, повторяющую ключевую ставку, и расходы бюджета на обслуживание долга растут. А растущие бюджетные расходы — тот самый инфляционный импульс, из-за которого ЦБ и держит ставку высокой: лекарство подкармливает болезнь.

Парадокс в том, что ставка — не самостоятельное решение ЦБ, а зеркало бюджетной политики: регулятор борется не с рынком, а с расходами Минфина, а платит за эту борьбу частный заёмщик. Дата 2027 года — это ставка не на мудрость регулятора, а на то, что бюджетный насос к тому времени выдохнется. Дешёвого кредита не будет, пока устойчив бюджетный спрос, — и именно поэтому формула «снижение при устойчивой инфляции» ничего не обещает: ЦБ заранее переложил ответственность на того, кто этой устойчивости не обеспечит.