2400 пунктов: премия за дисконт

Индекс Мосбиржи на вечерней сессии превысил 2400 пунктов после договорённостей о поставках российского дизеля на мировые рынки, как сообщает VC.ru.

Цена вопроса — не сами 2400 пунктов, а скидка, по которой российский дизель уходит за рубеж: рынок сегодня оплатил право страны снова торговать своим главным товаром, но дешевле и через чужих посредников.

Выгадывают двое: экспортёры и бюджет. Выручка нефтяников пересчитывается в рубли, поэтому слабая валюта автоматически раздувает их рублёвую прибыль, а с ней — дивиденды и индекс, где нефтегаз занимает большую долю. Бюджет получает НДПИ и налог на прибыль с той же выручки, так что договорённости о поставках в Минфине читают как строку будущих доходов.

Скрытый налог платит держатель рублей: пока индекс зелёный, импортная техника, лекарства и отдых за границей дорожают вместе с ослаблением валюты. Владелец брокерского счёта из Казани видит плюс в портфеле и минус в чеке супермаркета — это одна и та же операция, снятая с двух камер. Инфляция здесь не фон, а механизм перекладывания маржи от потребителя к экспортёру.

Маржинальность — разница между ценой продажи и затратами — оседает не в Москве: дизель с дисконтом, то есть скидкой к мировым котировкам, перепродают трейдеры из третьих стран, и их процент выше, чем у владельца сырья. Рынок радуется объёму поставок, хотя прибыльнее объёма обычно только роль посредника.

Парадокс в том, что индекс устроен так, что его рост и обесценение ваших сбережений — одна сделка: методология считает капитализацию экспортёров в рублях, поэтому каждый процент слабости валюты математически превращается в пункты роста. Минфин закрепил конструкцию бюджетным правилом, скупая валюту и удерживая рубль от укрепления, — крупнейший игрок заинтересован в слабом рубле и делает его сам. Индекс писали не для измерения вашего благосостояния, а для измерения капитализации крупнейших компаний — и он честно измеряет именно второе.