Минус 18,07%: сколько стоит рекордная ставка и кто её оплачивает
Индекс Мосбиржи с января по сентябрь 2026 года снизился на 18,07%, как сообщает VC.ru.
Цена вопроса: 18,07% индекса Мосбиржи за девять месяцев — минус к каждому портфелю, лежавшему в акциях и ИИС, пока вкладчики получали гарантированный доход без всякого риска.
Выигрывают держатели гособлигаций и банки. ОФЗ при рекордной ключевой ставке дают фиксированную доходность, и рациональные деньги уходят из акций: зачем ещё терпеть просадку, когда без риска платят столько, что дивиденды большинства компаний уже не конкурируют. Банк привлекает деньги вкладчиков под ставку чуть ниже ключевой и размещает те же рубли в гособлигации и кредиты дороже — на объёме в миллиарды каждый пункт спреда превращается в прибыль.
Скрытый налог — переоценка: каждый пункт ключевой ставки снижает цену всех активов, не дающих гарантированного дохода, потому что будущие прибыли компаний дисконтируются под более высокую ставку и потому стоят меньше. Держатель ИИС, внёсший деньги в январе ради вычета, к сентябрю видит арифметику ловушки: государство вернуло ему 13% внесённого, но рынок съел 18,07% — возврат налога с рубля, который обесценили быстрее, чем компенсировали.
Маржинальность решает, кто остаётся: на рекордной безрисковой ставке инвестор требует от акции дивиденд выше вклада, иначе акция ему не нужна. Выживают компании с высокой операционной маржой, способные платить такие дивиденды, — остальные переоцениваются вниз, и это объясняет глубину просадки не хуже любых новостей.
Разоблачение — в архитектуре, а не в случайности: сначала государство налоговыми вычетами заманило миллионы частных инвесторов на биржу, купив рынку ликвидность, то есть возможность быстро продать актив без потери цены, а затем задавило этот рынок ставкой, чтобы те же деньги через депозиты и ОФЗ работали на бюджет. Частный инвестор здесь не выгодоприобретатель, а амортизатор: его счёт — резервуар, из которого удобно черпать финансирование, когда оно нужно казне. Минус 18,07% — не сбой системы, а её штатный режим, и спроектировали его те, кто одновременно раздаёт вычеты и задаёт ставку.
